部分企业在发行后第一周就出现股价下跌；而另
砩系摹? 关注基本面和创立时的状态。大部分好的退出方式都是企业主动提出的。——Nexus风投公司 基什努·巴塔查尔吉 ? 这个过程太尝成本太高、太麻烦 从退出相对自由的私有制环境到进入政府的监管角度而言，20世纪末的公开上市就已经非常困难了。而这种局面在2002年的萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley Act）和2003年全球性解决方案（Global Settlement）发布之后变得更加艰难，因为它们创造了一整套新的法律约束让企业接受。部分法案甚至让CEO个人为签署文章中的错误承担法律风险。这些监管政策同样增加了企业公开上市的成本。此外，IPO对创业企业而言成本太高（成本在25万美元到100万美元之间），同时会在企业发展的关键时刻让高管人员分心，而由此造成不利影响将波及IPO的价格。? IPO不是那么性感 从本质上而言，技术IPO不再是过去的样子。过去的10年中，部分企业的IPO并没有震惊市场。部分企业在发行后第一周就出现股价下跌；而另一部分企业则在发行后的第一个季度出现下跌。近期进行的IPO呈现出赢利能力下降，投资者回报低以及在收盘时被更大的玩家收购的情况。因此，如果有可能被收购的话，你为什么要带上法律和心理的铁箍呢？? 长期稳定性 如果公开上市，意味着你大量的业务与交易都是对外公开的。每个季度你都需要记录交易和结果，并向苛刻的市场报告（更别说你的股东了），它们当中有很多人都在寻找问题的蛛丝蚂迹。你必须有足够勇气，满足成功的业务实践标准和原则，或者在日常表现中超越市场的预期。? 失去控制权 IPO之后的新企业仍然是你的企业，但也不再是你的企业。很多创始人都非常关心他们是否能够继续留在公司（这或许意味着他们希望更长久地保持私有制），以便实现在企业创立之初就确立的长远目标。对他们而言，IPO不像对投资者那样具有吸引力。? 预期改变 收购曾经是次于IPO的选择，但目前的情况不再是这样了。从一开始，收购就是企业的一个具有吸引力的长期目标。现在看来更是如此，因为CEO们看到了IPO的缺陷并与投资者和同行一起讨论了背后的原因。? 投资者的长期记忆 当我们看到企业的估值在没有任何合理的财务原因的情况下飙升，而风险投资者迅速参与到交易中（因为他们手中有现金而市场非常繁荣）。硅谷似乎并没有从中吸取教训。但是，即使忽略自己的部分担忧，投资者对2000年和2008年的危机仍然记忆犹新。这也是目前为止为什么收购不再是一个不太受关注的次优选择，而经常成为优先选择。卫特新公司最开始是在1998年被一家名为INS的公司以200万美元的价格收购，对卫特新来说是完美地退出了市场，而对INS而言则增加了服务的资产组合。它们现在拥有一家软件分支机构，不仅可以充当专业服务的工具，还可以为它们的服务提供质量验郑INS的股价表现十分稳定，既没有出现股价的大幅跳跃，也没有出现低谷。但随后，INS被朗讯收购，当时朗讯还是一支股价高企的科技股。我还依然记得我的顾问得意扬扬地对我说：“恭喜你。你刚刚把卢布换成了美元。”此后不久，朗讯的股价就开始下跌——从72美元跌到3美元，我们当中很多人都经历了这一波下跌的过山车行情——因为顾问们认为朗讯是“领头羊”股票。就像俄罗斯货币卢布一样，上市在今天看起来再也没有那么吸引人了。保持私有制保持私有制逐渐成为第三种可靠的选择。例如，在硅谷，成立于2004年的帕兰提尔（Palantir）是一家著名的安全软件创业企业，在12年的经营过程中共获得了23.2亿美元的融资且估值超过200亿美元。它保持私有制的决策是以非常有诚意的方式且在考虑两个重要的组成部分的情况下决定的：它的投资者和员梗只要能够支持企业的发展计划并且不构成一项开放式的策略，两方都非常赞同保持私有制。Crowded Ocean曾代表Y公司开展业务，Y是一家以色列的计算机辅助设计（computer aided design，缩写为CAD）公司。这家公司的主要竞争产品是Autodesk公司开发的AutoCAD软件。当时，AutoCAD在市场上占据主导地位，但逐渐显现出陈旧的劣势。我们代表Y公司发起了一场声势浩大的营销竞赛，将AutoCAD的产品描述为过时的、基于桌面的，而Y公司的产品则是新鲜的、基于云的。广告在一个又一个的版本中将AutoCAD描述为单调乏味的、笨拙的过时之物，而把Y公司描述为发展链条上的重要进展，当时，我们没有钱来批量印刷这些广告。我们的风险投资者将这场竞赛带到了AutoCAD团队面前，并让它们预览了广告，并寻求它们支持网站和公关竞赛。两周之后，AutoCAD就收购了Y公司。尽管任何一次能够带来大量投资回报的收购都被赞誉为一次胜利，但仍然有很多人认为，Y公司过早被收购且价格过低。但是，风险投资者对这家公司进行了严格的考察并发现：创始团队决定要在不让任何有经验的外部人加入的情况下继续领导企业；在初始发布和广告竞赛的顶峰之后，公司没有让销售团队和管理专家长期参与。以色列创始人非常开心，他们的抽屉里已经有了另外两家创业企业的商业计划。风险投资者很开心，而AutoCAD也欣喜若狂。因此，如果你是一位新手企业家，刚刚开始融资活动，你的预期是什么呢？你会和潜在的资助人沟通些什么呢？首先，如果你说“我们专注于企业的长期发展”，这是没有错的，也并不会显得空洞乏味。其次，如果你生产的是重点产品，对你而言，成为一个更大的套件（来自收购公司）的组成部分比单件产品要好，那么就不要在IPO的问题上虚张声势。那样只会让你看起来没有经验，只会带来比正常情况更多的风险。最后，需要提出忠告：公开上市或被收购都会带来重大的影响。这是一个需要创始人和董事会基于公司的财务状况和市场动态做出的决定，而不是基于创始人最初的愿望或个人偏好。无论是哪一种方式，都是向已经走过的路致敬，都应该成为庄重地享受香槟之前的铺垫工作。苏莫日志的故事（结论）总结苏莫日志的故事，只用炫酷的颜色来包装公司是很容易的。然而，就像任何一家创业企业一样，它们面临着各自的挑战。尽管如此，和许多创业企业不同的是，它们经常批判自己，及时意识到自己的错误并采取了有效的行动。这样做的结果就是苏莫日志是21世纪截至目前最为成功的创业企业之一。当我们在2011年第一次与苏莫日志团队见面时，它们非常自信地说，它们的目标是成为“机器数据业的谷歌”。但是在与我们进行研讨期间，以及在随后投放市场的战略中，它们被拉回到眼前华而不实的辞藻而不是自己的远大目标。结果是惊人的： ? 苏莫日志服务目前每天支持超过150万条查询并分析超过100拍字节的数据；? 苏莫日志拥有超过1000个企业和中小企业客户（还有1万个免费服务用户），这对一家成立仅五年的公司来说是惊人的；? 苏莫日志团队扩大到了以前的3倍，从2014年4月的100名员工扩大到超过300名员梗回到“机器数据业的谷歌”，苏莫日志近期成为第一个统一所有数据的供应商，为客户了解他们如何构建、运营和保障客户应用提供了新的视角。因此，当我们总结苏莫日志的故事之时，没有过于伤感或花哨——至少在本书中是这样。我们希望为它们取得的卓越成功表示祝贺，我们也希望向它们的诚实和见解表示感谢。通过向我们的读者提供创业企业成功的经验和原则，它们让本书得以完善。推荐阅读1. Neil Flanagan，“An IPO is a Restart，an Acquisition Is an Ending，” http：//bit.ly/1D5ImSj.2. Glenn Solomon，“Is your company IPO ready?” Fortune，February 15，2013，http：//for.tn/2fhIIuy.3. Conner Forrest，“Startups： How to know when it’s time to IPO，” February 24，2014，http：//tek.io/2fhIdAP.4. Neil Flanagan，
