企业本身就失去了存在的理由或合法性
57页。 (38)见梁能主编:《公司治理结构:中国实践与美国经验》，中国人民大学出版社，2000年版，第237页。 (39) 亚当·斯密，郭大力，王亚南译:《国民财富性质与原因研究》(下卷)，商务印书馆，1974年版，第27页。 (40) 秦朔：珍惜会跑的资本，《南风窗》，2001年第1期。 (41) 托马斯·克拉克，伊莱恩·孟克豪斯，方小菊翻译上海交通大学出版社，2001年版，第3-4页，《企业再思考-未来企业模式》。 (42) 彼得·1999年版的上海译文出版社《管理前沿》，第111页，德鲁克，徐文斌翻译。 （43） 在现代经济中，白领和蓝领工人之间的差异非常模糊，特别是随着知识经济的到来，纯脑力劳动和纯体力劳动的工作越来越少，大量的工作需要两者的有机结合。基于此，我们正在吸收彼得·在德鲁克教授经验的基础上，将白领工人生产率扩核心工人生产率。 第三章基于持续经营三因素模型的实证研究（Ⅰ） 高风险影响因素分析和高风险预测研究 模型的本质是不能将真实的数量填充到变量函数中，这将使其作为模型毫无用处。因为一旦这样做，这个模型就失去了它作为思维模式的普遍性和价值。&&统计研究的目标是检验模型中的关系和正确性，而不是用预测的观点填充遗漏的变量。 -约翰·梅纳德·凯恩斯 企业蓬勃发展，最终陷入高财务风险或业务失败是一个逐渐积累的过程（方俊雄，2002）；同样，企业持续经营的损失也不是瞬间的，通常经历了从轻微不确定性到持续经营高风险的逐步积累和转变过程（张延波、彭淑雄、2001、吴世农、卢贤义、2001）。企业持续经营高风险不仅是一种状态，也是一个过程，是由于内外因素导致的财务状况持续恶化，业务收入继续低于社会平均收益率，收支难以维持，直到最终破产的一系列阶段（王强，2002）。由于企业持续经营高风险是一个动态过程，不同的研究人员通常选择不同的阶段作为持续经营高风险的标准。由于样本选择的便利，大多数现有的实证研究都是破产和处理的ST 作为企业持续经营高风险的标准(Fitz Partrick,1932; Altman,1968，1977；陈静，1999；陈晓，陈志宏，2000；吴世农，卢贤义，2001) ，即企业持续经营不确定动态模型的最后极端阶段。 事实上，虽然这种处理大大降低了样本选择的难度，但它重演了醉汉路灯下的钱或剑的闹剧，偏离了企业持续经营高风险预测研究的初衷&&在高风险出现之前最大限度地向相关人员发出预警。当破产或ST当它出现时，企业的可持续经营已经陷入了极端的困境。投资者、债权人、管理层、员工和其他利益相关者希望尽快知道的不是这种极端情况是否会出现，而是早期持续经营不确定性的迹象。他们关心的是：企业的可持续经营是否会有高风险？高风险将如何演变，是继续恶化，还是转向危险？ 鉴于上述考虑，为信息用户提供预警信号的企业可持续业务预测研究应分为两个阶段，分别建立模型。本书将实证研究分为两部分：第一部分是高风险影响因素分析和高风险预测研究，主要解决高风险识别和预测问题；第二部分是企业可持续业务风险恶化和风险恶化预测研究，重点讨论决定可持续业务风险演变趋势的关键因素，建立识别和预测模型。 图3-一是企业持续经营风险确认标准和恶化标准。 图3-企业持续经营风险动态模型 3.1研究设计 3.1.1.连续经营高风险的定义和对照样本的选择 财务状况持续恶化是持续经营高风险的直接原因。由于财务状况恶化、现金流障碍和现金短缺，资产难以正常实现，债务难以通过正常渠道偿还，陷入技术破产。持续低于社会平均收益率的经营收入是企业持续经营高风险的根本原因。根据经济标准，企业失败是指企业在可接受风险范围内实现的投资回报率明显低于同类投资的最低回报率。(Altman,1968年)。如果企业不能获得类似投资的最低回报率，盈利资本自然会转移到其他企业，企业的持续经营将失去存在的依据。陈静(1999)还指出了研究的缺陷和未来的扩展，并建议将高财务风险扩展到ST除了公司，因为现实中虽然有些企业暂时没有加入ST公司的行列，但其生产经营存在严重困难。因此，可以从财务状况和盈利能力两个角度来定义企业持续经营的高风险。同时，为了便于研究，特别是对于企业持续经营的高风险预测研究，高风险公司的可确认性至关重要。财务状况持续恶化最直接、最容易识别的表现是债务违约。在基于信贷的市场经济下，企业信用直接关系到企业的生存和发展，任何企业都不会冒着损害信用的风险(2)债务违约。 彼得，管理大师·德鲁克曾经说过，利润是任何企业最基本的商业目标。如果不能盈利，企业本身就会失去存在的理由或合法性。对于上市公司来说，利润更为重要，这不仅是企业发行和上市的重要条件（股票）
